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中期借贷便利(MLF)利率如期下调。

9月25日,央行官网“中期借贷便利工作信息”栏目发布信息称,为维护银行体系流动性合理充裕,2024年9月25日,人民银行开展3000亿元MLF操作,期限1年,最高投标利率2.30%,最低投标利率1.90%,中标利率2.00%。操作后,中期借贷便利余额为68780亿元。

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此前,8月一年期MLF利率为2.3%,意味着此次MLF降息30BP。这是9月24日央行行长潘功胜在国新办发布会宣布近期将降准、降息的安排后,第一个下调的基准利率指标。

潘功胜表示,公开市场7天期逆回购操作利率是央行的主要政策利率。这次下降20个点,从1.7%下调到1.5%,在市场化的利率调控机制下,政策利率的调整将会带动各类市场基准利率的调整。“预计本次政策利率调整之后,将会带动中期借贷便利(MLF)利率下调大概在0.3个百分点。”潘功胜称。

当前银行存单到期收益率较低,也是推动MLF操作利率下调的一个重要动力。9月国有行一年期同业存单发行利率在1.95%左右,略低于此次调整前的MLF操作利率。由于银行通过同业存单在货币市场融资和银行通过MLF向央行融资之间存在一定替代性,加之当前MLF操作实行固定数量、利率招标,8月操作利率出现较大幅度下调,也是利率市场化的体现。

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华泰证券研究所所长张继强表示,当前MLF是利率曲线上定价偏高的点,且MLF期限偏长,存量规模比逆回购更高,对银行负债端影响更大,因此多调整10BP有助于稳定银行净息差。不过考虑到MLF政策利率的作用已经弱化,总体影响无需过度解读。

从量上看,9月MLF到期规模为5910亿元,意味着9月MLF操作净回收流动性2910亿元。MLF之所以减量续作,主要因为降准、国债净买入提供了相当规模的流动性,银行体系长期流动性保持合理充裕。

潘功胜9月24日宣布,近期将下调存款准备金率0.5个百分点,向金融市场提供长期流动性约1万亿元。

此外,央行还可能继续净买入国债。央行货币政策司司长邹澜9月5日在国新办发布会上表示,央行买卖国债主要定位于基础货币投放和流动性管理,既可买入也可卖出,并通过与其他工具灵活搭配,提升短中长期流动性管理的科学性和精准性。

从8月份来看,央行全月净买入国债债券面值为1000亿元,意味着央行向市场净投放1000亿元流动性。而8月央行开展3000亿元MLF操作,而当月MLF到期4010亿元,MLF净回笼1010亿元。9月的净买入量还有待央行月底公告。

值得注意的是,本月起MLF操作出现了三大变化,其目的是为了淡化MLF操作利率的政策利率色彩,凸显7天期逆回购利率的主要政策利率地位:

一是发布的位置变化。以往MLF操作发布在央行官网“公开市场业务交易公告 ”专栏中,同时还有7天逆回购操作的相关信息发布。而此次MLF操作发布在“中期借贷便利工作信息”专栏中,以往这是月初发布上月MLF规模、余额等数据的位置。

二是发布时间变化。以往MLF操作发布时间为上午9点20分,而现在调整为上午8点30分。

三是首次公布MLF投标价格。7月起央行在公告中明确对MLF操作采用固定数量、利率招标方式,中标利率将根据机构投标灵活确定。本月央行首次公布MLF投标利率情况,机构投标利率最高2.3%、最低1.9%,反映了不同机构对于中长期资金需求的差异。对比而言,公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。

9月25日,央行还公告称,为维护季末银行体系流动性合理充裕,人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1965亿元14天期逆回购操作,利率1.85%,与前日持平。

这是央行连续两个工作日只开展14天逆回购操作,主要14天期逆回购才能跨月(国庆假期因素),后续几日或只开展14天逆回购操作。最快9月末开展7天逆回购操作,彼时7天逆回购利率预计下调20 BP。当然也不排除央行提前操作的可能。

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